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　　股改以后,上市公司違背股改承諾的事例時有發(fā)生。其中的原因也是五花八門,但規(guī)納起來有兩類:一是主觀原因；一是客觀原因?？陀^原因是指由于股改后條件發(fā)生了改變,上市公司不得不改變當(dāng)初的承諾,這種情況投資者基本上可以理解；主觀原因是指上市公司或者大股東隨意變更股改承諾,忽悠所有的中小投資者,這種情況性質(zhì)極為惡劣,投資者無法原諒,因而容易引起矛盾。近期江鉆股份(000852,股吧)危機(jī)就是由于主觀原因引起的。

　　江鉆股份于去年3月19日實施股改,作為江鉆股份的控股股東,江漢石油管理局當(dāng)初在江鉆股份股改中承諾,“將在股改實施完成后一年內(nèi),由該局提出議案,通過增發(fā)或其他合適方式,將其擁有的機(jī)械制造行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入江鉆股份,把江鉆股份建成中石化石油鉆采機(jī)械制造基地?！碑?dāng)時市場普遍預(yù)期,大股東將會把資產(chǎn)最好的四機(jī)廠注入上市公司。2008年6月14日,江鉆股份公告稱,大股東中石化集團(tuán)江漢石油管理局將下屬的三機(jī)廠審計評估作價1.89億元,以出讓方式轉(zhuǎn)讓給上市公司。投資者普遍預(yù)期的資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營效益遠(yuǎn)高于三機(jī)廠的四機(jī)廠卻不在其列。江鉆股份的危機(jī)由此而開始。

　　問題的焦點在于三機(jī)廠到底是不是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”?江鉆股份公告顯示,擬置入的三機(jī)廠經(jīng)營業(yè)績一般,2005年虧損1789萬余元,2006年盈利132萬余元,2007年盈利986萬余元。經(jīng)審計,凈資產(chǎn)2006年為13424萬元,2007年為16772萬元,2006年凈資產(chǎn)收益率0.99%,2007年5.88%。而江鉆股份2007年的凈資產(chǎn)收益率則是10.17%。就是說,三機(jī)廠只是一個剛剛擺脫了虧損、對上市公司改善業(yè)績無任何幫助的天價劣質(zhì)資產(chǎn)。那么,大股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)到底是什么呢?根據(jù)有關(guān)券商的分析報告,四機(jī)廠的主導(dǎo)產(chǎn)品車裝鉆機(jī)、修井機(jī)、水泥車和固井設(shè)備達(dá)到全球先進(jìn)水平,居國內(nèi)領(lǐng)先地位,國內(nèi)市場占有率第一。據(jù)了解,四機(jī)廠去年主營收入超過16億元,比上年增長約60%,是中石化系統(tǒng)下最大的石油鉆采企業(yè)。而沙市鋼管廠2007年凈利潤近億元。通過上述比較,三機(jī)廠的資產(chǎn)質(zhì)量是大股東三項資產(chǎn)中質(zhì)量最差的。也就是說,江鉆股份大股東在公然違背當(dāng)初的股改承諾,忽悠了江鉆股份的所有投資者。

　　面對市場各方對公司注資方案的質(zhì)疑,為讓收購方案順利闖關(guān),6月15日起,江鉆股份高管兵分幾路,拜訪機(jī)構(gòu)投資者。6月17日,江鉆股份副董事長謝永金率隊來滬進(jìn)行“危機(jī)公關(guān)”。然而,投資者并不認(rèn)同,他們認(rèn)為,江漢石油管理局將三機(jī)廠注入,實質(zhì)上是強(qiáng)賣行為,屬《批轉(zhuǎn)證監(jiān)會關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見的通知》(國發(fā)[2005]34號)第二十條規(guī)定的“利用非公允的關(guān)聯(lián)交易侵占上市公司利益、掏空上市公司的行為”,證監(jiān)會應(yīng)依法查處,并加大對侵犯上市公司利益的控股股東,或?qū)嶋H控制人的責(zé)任追究力度,對構(gòu)成犯罪的,依法追究刑事責(zé)任。有關(guān)律師建言,江鉆股份事件中,股東可依法向有管轄權(quán)的法院起訴,承擔(dān)民事責(zé)任的主體包括江漢石油管理局、江鉆股份的高管和保薦機(jī)構(gòu)國泰君安證券。所以,江鉆股份的“危機(jī)公關(guān)”效果到底如何,目前看來并不樂觀。

　　有道是:解鈴還需系鈴人。江鉆股份要想早日渡過本次危機(jī),方法只有一個,那就是遵守股改承諾,將控股股東真正的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司,而不是繼續(xù)忽悠投資者。江鉆股份劣質(zhì)資產(chǎn)注資一事進(jìn)展到底如何,廣大投資者將拭目以待。